Con la unanimidad de sus miembros, el Consejo recortó la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 50 pb, hasta 9%, una magnitud algo inferior al consenso de mercado (Bloomberg y Santander: -75 pb), pero que era parte de nuestros escenarios. En efecto, en nuestro informe previo señalamos que no era descartable dicha opción en consideración a los factores globales.
Según indica el comunicado, la decisión de graduar el recorte se justificó por el deterioro de las condiciones financieras externas, combinándose factores reales, como la fortaleza de la economía en EE.UU., y los riesgos geopolíticos, derivados de las tensiones en Medio Oriente. En contraste, destacan que el contexto macroeconómico local ha evolucionado en línea con el escenario central del IPoM de septiembre, con una actividad estancada y un mercado laboral debilitado. En la misma línea, se enfatiza que la inflación ha seguido bajando, con un ritmo algo mayor en el caso del IPC sin volátiles, y que las expectativas al horizonte de política de dos años se mantienen ancladas al 3%. Esto último justifica continuar con futuros recortes de tasas.
Asimismo, el Consejo acordó suspender el programa de reposición de reservas y la reducción gradual de su posición forward, debido a las crecientes tensiones globales -según destaca el comunicado-, y en un contexto donde el tipo de cambio había presentado una depreciación más allá de sus fundamentales. A la fecha, la repsosición de reservas alcanzaba casi el 35% de los US$ 10.000 millones iniciados en junio pasado. Por su parte, la posición forward se había reducido desde US$ 9.100 millones en abril de este año hasta US$ 2.700 a la fecha.
Hacia delante, mantenemos la visión de que el Banco Central continuará con el proceso de normalización monetaria coherente con la evolución de la actividad y las proyecciones de inflación internas. Así, si bien no se descarta que el Consejo retome el ritmo de ajuste para la reunión de diciembre, la evolución de los riesgos del escenario externo seguirá condicionando la intensidad de los recortes.
